Míg a kockázati tőkealapok többsége mindent a legnagyobb mesterségesintelligencia-fejlesztőkre tesz fel, a sokszínűség védheti meg a befektetőket. A 90 milliárd dolláros vagyont kezelő Insight Partners társvezetője, Devin Parekh szerint a túlzott tőkekoncentráció hosszú távon komoly kockázatokat hordoz.
Egymilliárdos tétek a piac tetején
A technológiai szektorban tapasztalható tőkeáramlás mértéke elképesztő aránytalanságokat mutat. Az év első felében a kockázati tőkealapok által kihelyezett források csaknem felét az OpenAI és az Anthropic gyűjtötte be. Egyes befektetési alapok a rendelkezésükre álló tőke 35-40 százalékát is egyetlen vezető fejlesztőcégbe fektették. Ez a stratégia rövid távon látványos papíron elért értéknövekedést mutathat, de a korábbi piaci ciklusok tapasztalatai alapján a szélsőséges koncentráció ritkán vezet tartós felülteljesítéshez.
A piacon kialakult helyzet emlékeztet a túlfűtött időszakokra, amikor a befektetők a kimaradástól való félelem miatt felülértékelték a legnagyobb szereplőket. A túlzott mértékű egyoldalú kitettség csökkenti az alapok rugalmasságát, és sérülékennyé teszi a portfóliót, ha a piacvezető modellek növekedési üteme lelassul vagy a megtérülési mutatók elmaradnak a várakozásoktól.
Részesedés mindkét rivális óriásban
Az Insight Partners stratégiája eltér a piacon megszokottól, hiszen a cég egyszerre birtokol részesedést az OpenAI-ban és az Anthropicban is. A kockázati tőke világában korábban szokatlan volt közvetlen versenytársakba fektetni, Parekh szerint azonban a késői fázisú befektetéseknél teljesen más játékszabályok érvényesülnek. Mivel ezeknél a tranzakcióknál az alapkezelő nem kap igazgatósági helyet és nem folyik bele a napi döntéshozatalba, az összeférhetetlenség és az információk szivárgásának veszélye nem áll fenn.
A korai stádiumú felvásárlásoknál a megkötések szigorúak maradnak, ám a növekedési szakaszban a több lábon állás előnyei felülírják a korábbi dogmákat. Így az alap anélkül tud profitálni a szektor általános növekedéséből, hogy kizárólag egyetlen technológiai architektúra sikerére kellene fogadnia.
Befektetési csaták és túlértékelt piaci körök
A diverzifikált megközelítés ellenére a verseny rendkívül éles a piacon. Az Insight Partners legutóbb a svéd Legora nevű, jogi mesterséges intelligenciával foglalkozó startup befektetési jogáért vívott harcot, ahol a cég egyik partnere, Jeff Horing személyesen utazott Stockholmba a megállapodás érdekében. A lehetőség végül a General Catalyst kezébe került, ami jól mutatja, hogy az agresszív fellépés és a gyors kivitelezés néha többet nyom a latban, mint a pusztán ajánlott árazás.
A jelenlegi értékelési szintek növekedési üteme már a 2021-es csúcsokat idézi. A tőkebevonási körök között eltelt idő olyan rövidre zsugorodott, hogy a befektetők szinte érdemi működési adatok nélkül kénytelenek egyre magasabb árat fizetni. Ennek kivédésére az Insight Partners a korai szakaszban kisebb összegekkel lép be, majd a valós üzleti mutatók igazolása után növeli a befektetett tőkét.
A diverzifikált portfólió ereje
A technológiai portfólió stabilitását az olyan összetett rendszerek adják, mint a Databricks, a korai fázisban támogatott Wiz, a 5 milliárd dollárra értékelt Wonderful vagy a ServiceNow által 7 milliárd dollárért felvásárolt Armis. A befektetési alapok feladata nem az, hogy ráüljenek a legújabb divathullámokra, hanem hogy kiszámítható értéket teremtsenek a tőkéstársak számára. Az igazán sikeres stratégiák alapja a fegyelmezett tőkeallokáció és a valós vállalati teljesítmény.
